若特朗普选择哈塞特作为美联储主席，美债的“避险”地位可能会遭受挑战

美债历来为投资者提供稳定性与多元化的避险选择，但如果特朗普任命白宫首席经济学家哈塞特为美联储主席，若特可能会出现“非基准情景”，朗普联储使美债失去其功能。选择

LPL Financial首席固定收益策略师劳伦斯·吉勒姆（Lawrence Gillum）警告称，哈塞哈塞特主导的特作挑战美联储可能会偏向“重视经济增长、轻视价格稳定”，为美位从而导致通胀预期失控，主席遭受削弱美债在多元化投资组合中的美债作用。吉勒姆将此情形称为“非基准情景”，避险值得密切关注。若特

吉勒姆在周二表示：“我们相信通胀最终会回落至2%，朗普联储美联储将继续维持可信的选择形象。”

他补充说，哈塞目前利率市场似乎对哈塞特的特作挑战潜在任命感到安心。但他警告，一旦市场意识到政策将偏向增长而非控通胀，美债的地位可能会受到威胁。

在经济压力时期，美债长期以来作为股票波动的对冲工具，对于愿意承担适度风险的投资者而言，仍是60/40投资组合中的一部分安全资产。

然而，这种配置多年来一直建立在低通胀和美联储对价格稳定的承诺之上。当通胀上升时，美债收益会受到侵蚀，因为更高的价格影响其现金流价值。如果美联储选择刺激经济而非抗击通胀，其利率可能维持在低于应有水平。

2022年投资者体验到通胀对投资动态的冲击，造成美债和股票同时遭抛售，导致传统60/40组合表现不佳。此后，股票与美债之间的关系发生了破裂。

特朗普在多个场合暗示哈塞特为美联储主席，并在会议中指出：“潜在的美联储主席就在这里。”他可能在明年初宣布人选，并强调财政部长贝森特不欲担此重任。

截至周二，预测市场如Kalshi及Polymarket显示，哈塞特成为特朗普选择的可能性超80%。哈塞特表示对成为候选人感到荣幸，但否认彭博关于他为热门人选的报道。

哈塞特表示支持积极的降息政策，曾表示若担任主席将“立即降息”。在华盛顿经济俱乐部的活动中，他提及支持大幅降息50个基点，并同意特朗普关于大幅降息的看法。

尽管哈塞特作为鲍威尔继任者的热门候选人，其出现并未引发市场剧烈反应。自上周以来，市场隐含的通胀预期（盈亏平衡通胀率）仅略有上升，美国国债收益率曲线也仅适度变陡，表明投资者对哈塞特成为主席并不感到忧虑。

吉勒姆提到，他关注的是五年期盈亏平衡通胀率，目前接近2.3%。他警示，如果该指标升高至3%甚至2.5%-2.7%，将是一个重大问题。

策略师认为，这一切将依赖于哈塞特上任后可能采取的政策，特别是他是否会在通胀水平上保持降息的策略。

吉勒姆指出，最大的风险在于哈塞特的当选可能突破美联储过去的框架，过于注重经济增长而忽视价格稳定，这将对美债构成威胁。他补充道：“这是一个警告，但我们认为这不会很快发生。”