国泰海通：维持锂钴行业“增持”评级 去库预期推动锂价上行

XM外汇官网APP获悉，增持国泰海通发布研报指出，国泰继续维持对锂钴行业的海通增持评级。一方面，维持锂价表现强劲，锂钴锂预计在11月中之前仍有上升趋势；另一方面，行业钴价也预计在年底前保持上涨动能。评级需求端的去库强劲表现为锂价提供了有力支撑，但由于下半年海内外供应项目的预期集中投放，锂价在11月底可能面临压力。推动根据SMM数据，上行上周电池级碳酸锂价格为7.45-7.633万元/吨，增持均价较前周上升2.79%。国泰电池级氢氧化锂(粗颗粒)价格为7.21-7.53万元/吨，海通均价较前周上升0.82%。维持

国泰海通的主要观点如下：

周期研判：维持锂钴行业增持评级。

锂板块：需求持续旺盛，去库推动价格上涨。1) 无锡盘2511合约周度涨1.32%至7.65万元/吨；广期所2511合约周度涨4.25%至7.89万元/吨；2) 锂精矿价格达到881美元/吨，环比上升35美元/吨。海外矿端的支撑情绪保持，加之下游采购需求增强，矿价随之上涨。

钴板块：电钴需求相对疲软，库存压力下价格波动；钴盐市场则面临供需博弈。部分钴业公司正向电新领域拓展，形成钴-镍-前驱体的成本一体化，增强了竞争力。

在强劲需求与去库预期的推动下，锂价稳步上行。

现货碳酸锂价格持续上扬，期货维持震荡。供应方面，锂辉石与盐湖新产线投产，市场供应逐步增加，锂盐厂开工率保持高位。需求方面，动力电池与储能市场表现强劲，提振了下游开工率。根据SMM，中国碳酸锂周度产量环比上升2.43%，库存量环比下降1.73%，连月去化趋势显著。

在需求方面，10月前19日，全国新能源乘用车零售达63.2万辆，同比增长5%。此外，新能源零售渗透率上升至56.1%，显示出旺季特征持续。供给方面，海外低成本产能的释放也带来了压力。国泰海通认为，尽管需求强劲继续支撑锂价，但下半年供给集中投放可能会对锂价构成压力。

市场成交不足，钴盐价格上涨放缓。

钴中间品方面，随着需求旺季的到来，矿商开始释放库存，但当前供给依旧不足以满足国内需求。电钴方面，国内需求增速缓慢，造成库存消化不良。钴盐市场主要以库存消化和刚需补库为主，价格在上涨后保持稳定。根据SMM数据，上周电解钴价格在40.00-41.50万元/吨之间，均价较前周上升6.96%。

磷酸铁锂与三元材料周均价均有所上升。

根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格为3.39-3.54万元/吨，均价较前周上升2.50%。三元材料的622型号价格为12.70-13.19万元/吨，均价较前周上升0.90%。

风险提示：

新能源汽车增速可能低于预期。