华创证券：通达系9月单票收入持续提升，未来业绩潜力可期

上市公司业务量：9月顺丰业务增速领先。华创

1）9月业务量同比增速：

顺丰（31.8%）>圆通（13.6%）>申通（9.5%）>韵达（3.6%）。证券

2）1-9月业务量累计同比增速：

顺丰（28.3%）>圆通（19.4%）>申通（17.1%）>韵达（13.0%）。通达提升

上市公司快递收入：9月申通和圆通增速较好。系月

1）9月收入同比增速：

申通（14.9%）=圆通（14.9%）>顺丰（14.2%）>韵达（4.1%）。单票

2）1-9月收入累计同比增速：

申通（14.8%）>圆通（13.5%）>顺丰（11.7%）>韵达（6.6%）。收入

单票收入：通达系继续环比提升。持续

1）9月单票收入：

申通2.12元，未业同比+5.0%（+0.10元），绩潜环比+2.9%（+0.06元），华创环比7月+7.6%（+0.15元）；

韵达2.02元，证券同比+0.5%（+0.01元），通达提升环比+5.2%（+0.10元），系月环比7月+5.8%（+0.11元）；

圆通2.21元，单票同比+1.1%（+0.03元），收入环比+2.8%（+0.06元），环比7月+6.3%（+0.13元）；

顺丰13.87元，同比-13.3%（-2.13元），环比+4.5%（+0.60元），环比7月+2.4%（+0.32元）。

2）1-9月累计单票收入：

申通2.02元，同比-2.0%（-0.04元）；韵达1.94元，同比-5.7%（-0.12元）；圆通2.18元，同比-4.9%（-0.11元）；顺丰13.83元，同比-13.0%（-2.07元）。

通达系三家公司9月的环比提升幅度分别为：

申通增加0.15元，圆通增加0.13元，韵达增加0.11元。

8-9月的单票收入数据显示行业提价逻辑，预计随着10月旺季的到来，表现有望进一步增强。

投资建议：

1、电商快递：在反内卷背景下，持续关注相关投资机会，进入收入与业绩弹性的验证期。

1）推荐近期评级上调至“强推”的圆通与申通。

圆通速递（600233.SH）：

核心指标接近行业龙头，电商快递领域内具备优质表现，瞄准“反内卷”带来的业绩弹性。

申通快递（002468.SH）：

看好反内卷背景下的业绩大幅弹性，关注其丹鸟业务整合的可能性。

2）继续推荐极兔速递（01519）：

Q3东南亚件量增长79%，有助于市场盈利稳定。

3）推荐中通快递（02057），

具备低估值优势，一旦价格弹性启动，性价比高。

2、顺丰的投资机会值得关注。

1）激活经营策略推动业务量和收入增速，年初至今顺丰件量增速最高。

2）在6月发布的报告中分析自由现金流，讨论业务量的持续性，认为公司现金流有稳定优化的潜力，现阶段具备投资性价比。

风险提示：经济下滑可能导致行业增速放缓，价格战加剧。

本文来源微信公众号“华创交运”，作者吴一凡、吴晨玥，XM外汇官网编辑：陈秋达。